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英国Fin11108 Global Finance Literature Review Essay代写

浏览: 日期:2019-10-08

  Fin11108 Global Finance

  Coursework Assignment

  Literature Review Essay代写:

  你需要写一篇与以下主题相关的2500字的文献综述。

  利率水平和波动性和全球金融市场一体化的增加使得利率风险的度量和管理成为金融机构管理者面临的关键问题之一(桑德斯和科内特,2011,P206)。

  充分讨论:

  A.利率风险(IRR)的原因/来源

  B.内部收益率对金融机构的影响

  C.金融机构内部收益率的计量和管理

  注:为了回答问题C,尝试讨论和比较传统的缺口管理和金融衍生工具(例如远期、期货、掉期和期权)的使用来管理IRR。讨论可能包括:

  ·它是怎么工作的?

  ·每种方法的优缺点?

  …

  注:

  1.为了回答这些问题,建议您阅读以下essay:

  A.国际清算银行,2004年,巴塞尔银行监督委员会:利率风险管理和监督原则——最后文件,国际清算银行,2004年7月。

  BEETS,S.,2004,使用衍生工具管理商业银行的利率风险,投资管理和金融创新,2:60–74。

  C.Sharifi,O.,Saeidi,M.和Saeidi,H.,2014年,利用银行收入和期限缺口分析进行利率风险管理-实证研究,Magnt研究报告,2(7):3058–3071。

  2.对于文件A,你应该强调第一节利率风险的来源和影响。其余部分与本模块不重要的管理问题相关。

  三。对于B文件,您应该了解如何使用衍生工具来管理IRR和一般术语中的相关利益和弱点。你不需要理解所有有关衍生工具的详细公式。

  评论

  ·每一篇essay都可以通过google或librarysearch找到并下载。

  ·每一篇essay也可以在moodle上找到(在coursework文件夹中)。

  ·你应该以一篇文章的形式把答案联系起来。

  ·您还应该参考与此主题相关的其他文章。

  ·所有文章均应正确引用和引用(包括以上提供的内容)

  ·文章必须约2500字(最多可在2200到2800之间),不包括参考文献、表格、数字和笔记。

  这项任务值你整个市场的40%

  提交日期:2月26日星期五下午2点至1/53室(第7周)

  评分标准

  大于或等于D2

  所有必需的要素都得到了很好的处理;适当和明确地使用了参考文献;有证据的有力论据;适当地使用了所有相关信息;很好地陈述了论据;大量阅读的实质性证据;

  D1-P5型

  所有必需的要素都已得到充分处理;参考文献的明确使用;论据有证据支持;所有相关信息的适当使用;论据的良好陈述;

  P4-P3页

  所有必需的元素都已解决;使用了一些引用;论点得到了一些相关证据的支持;有相关的信息,但没有充分讨论。

  P2-P1页

  最多有一个要素没有得到处理;很少使用参考资料;使用了一些相关信息;相关证据不能很好地支持论点;

  一层楼

  很少使用参考文献;没有使用任何信息;相关证据不支持论点;

  <2层

  未引用;未使用任何信息;相关证据不支持论点;

  第一单元

  全球金融概论

  Qunit 1号

  全球金融概论

  学习成果

  •评估金融系统的经济功能

  •评估金融系统提供的服务

  •分析金融系统的主要组成部分

  •讨论活跃在金融市场的主要机构

  •评估使用的主要金融工具

  •评估近年来全球金融市场的发展

  推荐阅读

  QWELELS P和BAIN K(2004),货币经济学,银行和金融第四版;第1章。

  Qpilbeam,K.(2005),金融和金融市场,第2版;第1、2和3章。

  Qblake,D(2000),金融市场分析第2版;第1章。

  Qeun,C S和Resnick,B G(2011),国际财务管理第6版;第1章。

  钱是什么?

  货币是任何普遍接受的支付货物交付或债务结算的手段(PiLink,2005)。

  货币和货币体系都是关于经济如何以某种形式提供流动性的东西,这是最终支付手段。

  钱的作用?

  主要功能:

  (a)交换媒介(可分割的、便携的、耐用的、难以伪造的)

  b)记账单位

  c)价值储存

  偶尔地,

  d)延期付款标准

  货币体系

  我们需要钱,因为它使我们能够

  日常生活的事务处理效率更高

  在易货体系下更是如此。

  什么是金融?

  必须解决两个问题:

  1.无法保证值函数的存储

  2、货币失衡:

  什么是金融?

  金融和金融系统都是关于经济如何通过时间安排资源的分配,以及如何在这个过程中涉及的风险进行定价和管理。

  金融体系

  从盈余部门向赤字部门传导资金

  创建所需的财务索赔,将:

  以金融体系为纽带

  金融体系提供的服务

  •流动性

  指一项资产如何容易、快速和廉价地转换为货币

  •风险分担

  创建和出售具有低风险特征的资产,然后使用这些资金购买风险更大的资产(即资产转换)

  •信息

  帮助解决信息不对称(如逆向选择;道德风险)

  问

  满足最终用户需求:

  直接融资与间接融资

  直接融资

  借款人和贷款人彼此见面,他们亲自将资金换成金融资产。

  优势

  进行金融交易的最简单方法

  缺点

  借款人和贷款人必须在同一时期同时交换相同数额的资金。

  •贷款人必须愿意接受借款人提供的证券。

  •借款人和贷款人必须为寻找对方付出巨大成本

  对于一个需要大量资金来处理数以千计的小储户的大公司来说,这是不切实际的。

  问

  直接融资与间接融资

  间接融资

  借款人通过间接手段从金融市场借入资金,例如通过有组织的金融市场或机构中介。

  优势

  •关于资本资源的良好信息

  •风险较低(一些机构分担或承担金融风险)

  融资咨询

  融资设施

  不同的融资方案

  •降低成本

  缺点

  •更高的运营成本。

  •一旦存入银行或储蓄和贷款,就无法控制投资资金。

  需求与需要的匹配

  时间周期

  大小

  风险

  交易成本

  q金融中介做什么?

  质量保证基本示意图

  金融市场的不确定性

  •按交易资产类型(债务与股票市场)

  •按交易资产的到期日(货币与资本市场)

  资产交易发行日期(初级和次级市场)

  •通过结算(现金与衍生品市场)

  金融市场的分类。

  •根据交换义务(期货与期权市场)

  ·市场的组织结构(物理与场外市场)

  •按定价方法(交易所与场外交易市场)

  金融市场参与者

  经纪人

  做市商

  套利者

  套期保值者

  投机者

  过去20年金融市场的发展

  1、金融世界的全球化(例如欧元区的增长;新兴市场重要性的增加)

  2、增加资金规模和金融服务市场规模

  3、市场的不断扩大

  4.新工具的范围和新技术的使用(例如,为零售客户开发网上银行)

  5、由于新形式的公司融资(例如风险资本融资)的发展,企业贷款压力下降;

  6、金融部门的结构放松管制

  7.“信贷紧缩”的影响

  Q教程讨论主题

  1.简要说明金融中介机构如何解决金融体系内需求不匹配的问题。

  2.“金融中介只是中间人。借款人和贷款者如果被淘汰,情况会更好。“你认为呢?

  3、评估全球金融市场的最新发展

  •这些对经济是好是坏?(即利弊)

  学习目标

  1、解释债务的一般特征。

  2.讨论债务与财务杠杆的关系以及用于分析公司债务的比率

  3.描述资本的基本类型,确定长期债务的成本。

  4.陈述MM的基本主张,理解其所依据的假设和可能的反对意见,并了解如何应用这些假设。

  5、讨论了两个一般理论,即(a)权衡理论和(b)啄序理论,这些理论已经被解释为企业的资本结构应该是什么,以及为什么公司的资本结构不同。

  推荐阅读

  吉特曼,L,2009年,《管理金融原理》(第12版),皮尔逊教育:波士顿。第11章和第12章

  Ross,S.A.,Westerfield,R.和Jaffe,J.F.,2003年,公司财务(第6版),麦格劳-希尔:美国,第14章

  McLaney,E.J.,2009年,《商业金融:理论与实践》,《金融时报》普伦蒂斯霍尔:埃塞克斯。第11章

  Miglo,A.,2010,《资本结构的优先顺序、权衡、信号和市场时机理论:综述》,SSRN工作文件系列。

  莫迪利亚尼,F,Miller,M.,(1958),资本成本,公司财务和投资理论,美国经济评论,48(3),第261至297页。

  莫迪利亚尼,F,Miller,M.,(1963),公司所得税和资本成本:一个修正,美国经济评论,53(3),pp.433-44。

  Morris J R(1976)“公司债务到期策略”,金融杂志31,第29-37页。

  沃尔德,J. K.,企业特征如何影响资本结构:国际比较,《金融研究杂志》,22(2),第161-187页。

  债务:定义和基本特征

  什么是债务?

  债务是指债务人(借款人)对债权人(贷款人)的合同义务。

  在金融领域,债务也被称为杠杆或负债。

  债务证券是发行公司在到期时支付本金并及时支付未付余额的承诺。

  两大债务来源:

  银行和其他金融中介机构的贷款。

  发行可发行债券如公司债券筹集的资金。

  债务的基本特征

  偿还:债务通常在债务期限内定期偿还。

  分期偿还长期债务称为摊销。

  在摊销结束时,据说整个债务被消灭了。

  资历:在发生违约的情况下,次级债务持有人必须优先考虑其他指定的债权人。

  安全性:规定在违约情况下可以出售财产,以满足提供担保的债务。

  债务的基本特征(续)

  契约:公司债券发行人与贷款人之间的书面协议,规定到期日、利率和所有其他条款。

  债务类型:

  LBY成熟度:短期,<12个月;长期,>10年;中期,>1年但<10年。

  已偿还债务与未偿还债务

  担保债务:由抵押品返还。例如,抵押贷款、汽车贷款等。

  无担保债务:不受抵押品的支持。例如,信用卡债务、医疗账单、水电账单等。

  债务分析技术

  债务计量:使用财务比率

  定量分析包括计算和解释财务比率以评估公司财务状况和业绩的方法。

  合格中介机构对股东、债权人和公司自身管理层都有利益。

  比率比较类型

  QTrof或时间序列分析

  用来评价一家公司的业绩

  随着时间的推移

  交叉截面分析

  习惯于在同一时间点比较不同的公司

  工业比较分析

  QONE特定类型的横断面分析。用来比较一个公司的财务业绩和行业的平均业绩

  QBooTalk

  QA类型的横截面分析,其中将公司的比率值与其希望效仿的主要竞争对手或竞争对手的比率进行比较。

  比率分析注意事项

  qratio必须一起考虑;单一比率本身意味着相对较少。

  正在比较的财务报表应该在同一时间点进行。

  如果可能的话,Quess审核财务报表。

  比较财务数据应该以同样的方式发展。

  要提防通胀扭曲。

  比率分析(续)

  Q财务杠杆比率

  附录表1和2.pptx

  一。负债率

  比率分析(续)

  q财务杠杆比率

  附录表1和2.pptx

  2.利息倍数比率

  比率分析(续)

  q财务杠杆比率

  附录表1和2.pptx

  三。固定支付覆盖率

  巴特利特公司负债比率摘要(2007—2009,包括2009个行业平均值)

  长期债务与资本结构:资本成本与有限公司成本

  公司的资本结构

  资本结构是财务决策中最复杂的领域之一,由于其与其他财务决策变量之间的相互关系。

  差的资本结构决策会导致高资本成本,从而降低项目NPVS并使其更不可接受。

  有效的决策可以降低资本成本,导致更高的净现值和更可接受的项目,从而增加公司的价值。

  资本成本概述

  资本成本是企业为了保持其市场价值而从投资中赚取的最低回报率,并吸引投资者需要的资金。

  资本成本取决于所使用的融资模式,例如,仅由债务或股权,或两者兼而有之——加权平均资本成本(WACC)。

  资本成本作为公司长期投资决策和所有者财富的纽带,由市场上的投资者决定。

  形式上讲,资本成本是企业在其投资项目中必须赚取的收益率,以维持其股票的市场价值。

  公司的资本结构

  资金来源:债务与权益

  债务融资:利弊

  长期债务成本

  债务的税前成本等于公司债务的到期收益率,根据浮动成本进行调整。

  债券到期收益率取决于许多因素,包括

  债券的息票率、到期日、面值、当前市况和卖出价。

  在获得债券收益后,必须进行简单的调整,以说明利息是可扣除的费用。

  这将有助于降低债务成本。

  长期债务成本

  长期债务成本

  税前债务成本

  债务的税前成本可以通过以下三种方式之一计算:

  使用成本报价

  计算成本

  近似成本

  长期债务成本

  税前债务成本

  使用成本报价

  当债券的净收益等于票面价值时,税前成本等于息票利率。

  有时使用的第二个报价是类似风险债券的到期收益率(YTM)。

  长期债务成本

  税前债务成本

  计算成本

  这种方法通过计算内部收益率(irr)来计算债务的税前成本。

  如前所述,YTM可以使用以下公式计算:

  (a)试错,(b)财务计算器,或(c)电子表格。

  长期债务成本

  税前债务成本

  计算成本

  长期债务成本

  税前债务成本

  近似成本

  长期债务成本

  长期债务与资本结构:理论分析

  资本结构理论

  没有最优资本结构

  1.mm理论(莫迪利亚尼和米勒1958;1963)

  -假设完美市场,公司选择的资本结构并不影响其价值。

  2.优序理论

  从内部资金到债务,再到股权,存在着金融层级递减。

  拥有最优资本结构

  折衷理论

  -存在一个理想的杠杆比率,通过最小化现行市场缺陷的成本,如税收、破产和代理成本,最大化公司价值。

  mm理论

  无税mm理论(1958)

  Lkey假设:

  没有税收,没有交易成本,没有破产成本;没有信息不对称

  投资者和公司的借贷成本是一样的。

  •债务融资不影响公司息税前利润

  LCKS CS无关命题:

  命题I——任何公司的总市值都与其资本结构无关。

  •提议二——预期股本回报率随杠杆比率成比例增加。

  mm理论

  含税mm理论(1963)

  ltaking account‘税盾’

  毫无疑问,负债业务的价值大于全部权益业务的价值;而且负债水平越高,业务的价值就越大。

  mm理论

  M—M假设的缺陷在于完善的资本市场假设。

  mm对资本结构理论的贡献被认为是“突破性的”。

  虽然Modigliani Miller定理并没有真实地描述企业如何为他们的业务融资,但它提供了一种方法来找出融资可能重要的原因。

  理论

  唐纳森(1961)首次提出索赔

  认为存在着从内部资金到债务再到股权的金融层级递减。

  公司不寻求乐观的杠杆,而是尽可能地依赖内部产生的资金。

  这有助于解释为什么最赚钱的公司通常很少借钱。

  折衷理论

  它是作为mm的继承者引入的

  它指出,存在一个理想的杠杆比率,并将其定义为目标债务比率,通过最小化现行市场缺陷的成本(如税收、破产和代理成本)来最大化公司价值。

  债务融资的主要好处是税收保护。

  债务融资成本来自

  l破产成本

  代理成本

  与非对称信息相关的成本

  权衡理论:

  税收优惠

  允许公司在计算应纳税所得额时扣除利息支付,从而降低了数额。

  公司税。

  这反过来又增加了公司的现金流,并为投资者提供了更多的现金。

  实质上,政府是在补贴债务融资成本,而不是股权融资。

  权衡理论:

  破产概率

  债务债务导致破产的可能性取决于公司的业务风险和财务风险水平。

  商业风险是指企业无法承担经营成本的风险。

  一般来说,企业的固定成本相对于变动成本越高,企业的经营杠杆和经营风险就越大。

  业务风险也受到收入和成本稳定性的影响。

  权衡理论:

  破产概率(续)

  公司的资本结构债务与股权的混合直接影响财务杠杆。

  财务杠杆衡量公司使用固定成本融资来源(如债务和优先股)的程度。

  公司的财务杠杆越大,其财务风险就越大,即无法满足其固定利息和优先股股息的风险。

  折衷理论:贷款人强加的代理成本

  代理问题是由公有公司的管理层与所有权(股东)分离而产生的利益冲突引起的。

  为了避免这一点,放款人对公司施加各种监控成本。

  这些监测的例子

  费用将:

  包括提高未来债务发行利率,

  拒绝未来的贷款申请,

  强制执行限制性债券条款。

  权衡理论:信息不对称

  非对称信息是指公司管理者比投资者更了解公司的运营和未来前景。

  管理层决定筹资的方式发出了一个关于公司未来前景的信号。

  新债发行=良好的信号,对公司有吸引力的投资机会,不想通过与更多的股东分享来稀释这些良好的回报

  包括可能损失在内的糟糕的未来前景可以通过发行更多的新股来分散未来的痛苦。

  权衡理论:例子

  商业风险

  权衡理论:示例(续)

  表1纳皮尔公司利润表(000美元)

  附录

  表2纳皮尔公司资产负债表(000美元)

  表2纳皮尔公司资产负债表(000美元)(续)

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